Redacción
El Gobierno nacional ingresó esta semana a la Cámara de Diputados el proyecto de Presupuesto 2027, y las cifras que contiene abren la discusión habitual de cada septiembre: cuánto de lo que proyecta el Ejecutivo es pronóstico y cuánto es objetivo de política.
Los números oficiales
El proyecto estima un crecimiento del Producto Bruto Interno del 4% para 2027. En materia de precios, calcula una inflación anual del 18% a diciembre y un promedio del 21,1%.
En el frente cambiario, proyecta que el dólar oficial cerrará 2026 en torno a los $1.600 y 2027 en $1.847,60, con un valor promedio de $1.728 para el año próximo. Eso implica un incremento nominal del 15,5%, por debajo de la propia meta de inflación del Gobierno.
La regla fiscal se mantiene como eje: superávit primario del 1,3% del PBI y resultado financiero positivo del 0,2%.
Del lado externo, el proyecto contempla exportaciones por 133.984 millones de dólares y un saldo comercial neto de 15.560 millones. En materia de financiamiento, prevé cerca de 11.000 millones de dólares en colocaciones de deuda y 2.400 millones en créditos de organismos multilaterales.
La distancia con el mercado
Las consultoras que participan del Relevamiento de Expectativas de Mercado del Banco Central proyectan para 2027 una inflación del 20,5%, un crecimiento del 2,9% y un tipo de cambio mayorista de $2.016 a diciembre.
Es decir: dos puntos y medio de diferencia en inflación, más de un punto en crecimiento y unos 170 pesos en el dólar.
La vara está a mano
Para calibrar esas diferencias conviene mirar lo que el propio Presupuesto anterior había proyectado para el año en curso.
El Presupuesto 2026 previó un crecimiento del 5%, una inflación anual del 10,1% y un dólar de $1.423 para diciembre de este año.
A la fecha, el REM proyecta una inflación del 30% y un crecimiento del 2,1% para 2026, y el dólar oficial cerró el viernes a $1.535.
Vale una aclaración de método, porque se presta a lecturas apuradas: las proyecciones presupuestarias no son exactamente pronósticos. Son los supuestos sobre los que se construye la estructura de gastos y recursos del año siguiente, y funcionan también como señal de política. Eso explica parte de la distancia con las estimaciones privadas, aunque no la vuelve irrelevante: de esos supuestos dependen el cálculo de la recaudación, las partidas de cada área y las transferencias a las provincias.
La semana en los mercados
El riesgo país que elabora JP Morgan cerró el viernes en torno a los 525 puntos, con la quinta suba consecutiva y el nivel más alto en un mes.
El movimiento se explica principalmente por el frente externo: la Reserva Federal subió su tasa el miércoles y proyectó una trayectoria más elevada para los próximos dos años, lo que presionó los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y, por arrastre, a los activos de países emergentes. Los bonos soberanos argentinos en dólares operaron con sesgo vendedor.
En el mercado cambiario, en cambio, la semana fue tranquila. El dólar oficial terminó a $1.535 para la venta en el Banco Nación, con una suba de cinco pesos —0,3%— en la semana. El blue cerró a $1.550, también cinco pesos arriba. El mayorista quedó en $1.514,50.
El Banco Central compró 80 millones de dólares durante la semana, aunque las reservas brutas retrocedieron 671 millones, hasta 49.798 millones, por variación de cotizaciones y pago de vencimientos con organismos multilaterales.
Los contratos de dólar futuro marcan una posición de mercado de $1.601 para fin de año, en línea con la proyección oficial.
La frase que mejor describe la comarca
Entre los análisis de la semana, el del economista Gustavo Ber contiene una expresión que vale rescatar: una economía a dos velocidades, con la demanda interna deprimida y firmeza en el sector externo.
Es, con bastante precisión, la descripción de lo que se vive en Chubut. La pesca viene de un récord de desembarques, el petróleo se sostiene por encima de los 100 dólares y las exportaciones traccionan. Al mismo tiempo, el comercio de las ciudades del valle cierra locales, la morosidad provincial supera la media nacional y el consumo no repunta.
Son las dos velocidades, conviviendo a quinientos metros de distancia.
Fuentes: proyecto de Ley de Presupuesto 2027; BCRA (REM y mercado cambiario); JP Morgan (EMBI); informes de consultoras e investment research citados por medios especializados.
