Redacción
La delegación técnica del Fondo Monetario Internacional trabaja en Buenos Aires desde el lunes en la tercera revisión del acuerdo de Facilidades Extendidas. Y este viernes 25 vence un pago al organismo por unos 800 millones de dólares.
La coincidencia de fechas no es casual: los vencimientos suelen calendarizarse en torno a las revisiones, porque de su resultado depende el desembolso siguiente.
Qué están mirando
El eje de la revisión es el resultado fiscal. El acuerdo contempla para 2026 un superávit primario equivalente al 1,4% del PBI, y durante el primer semestre el resultado quedó por debajo de la meta prevista para ese tramo.
Entre los factores que explican el desvío figuran los cambios en los plazos del impuesto a las Ganancias, la menor recaudación asociada a reducciones impositivas y la evolución de la actividad económica.
El segundo eje es la acumulación de reservas, históricamente el punto más conflictivo de la relación. Al completar la segunda revisión, en mayo, el organismo había destacado avances, aunque recordó que la Argentina incumplió metas de reservas en el pasado.
Los técnicos analizarán además la recaudación, el gasto, las modificaciones tributarias y la marcha de la actividad.
Cómo llega
El contexto financiero de la semana no acompaña.
El riesgo país cerró el martes en 555 puntos básicos, con la séptima suba consecutiva y el nivel más alto en casi cinco meses. Los bonos soberanos en dólares cayeron 0,9% en promedio.
Las reservas brutas del Banco Central perforaron los 50.000 millones de dólares el viernes pasado y quedaron en 49.798 millones, afectadas por la variación de cotizaciones y por pagos a organismos multilaterales.
En el plano internacional, la suba de tasas de la Reserva Federal llevó los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense en torno al 5% anual, un nivel que compite directamente con las emisiones de países emergentes y encarece cualquier financiamiento futuro.
Una precisión sobre el pago
Vale aclarar algo que suele generar confusión: un vencimiento como el de mañana no depende de que la revisión se apruebe. Es una obligación ya asumida y se paga con reservas.
Lo que sí depende de la revisión es el desembolso que el organismo gira en sentido inverso una vez aprobadas las metas. En la práctica, el flujo neto entre el país y el Fondo se define en esa negociación, no en el vencimiento individual.
Lo que se juega la provincia
La meta fiscal nacional se cumple, en buena medida, administrando transferencias. Subsidios al transporte y a la energía, obra pública y envíos discrecionales a provincias son las partidas que absorben los ajustes cuando el resultado queda corto.
Para Chubut, que combina dependencia de la coparticipación con una carga de deuda propia equivalente a más de dos masas salariales anuales, el resultado de esta revisión no es un asunto ajeno.
Fuentes: Fondo Monetario Internacional; BCRA; JP Morgan (EMBI); medios especializados.
