Redacción
Una misión técnica del Fondo Monetario Internacional llega esta semana a la Argentina para la tercera revisión del acuerdo de Facilidades Extendidas. Es la instancia en la que el organismo audita el cumplimiento de las metas pactadas y define si habilita el siguiente desembolso.
Qué se va a mirar
El centro de la conversación será el resultado fiscal. La meta acordada para 2026 es un superávit primario del 1,4% del PBI, y el equipo económico deberá explicar cómo piensa cubrir la diferencia registrada durante el primer semestre.
Según lo anticipado por medios especializados, tres temas concentrarán buena parte de la discusión: la postergación de iniciativas vinculadas a la reforma laboral, los mayores ingresos esperados por impuestos específicos y la revisión de los subsidios al transporte.
El otro frente habitual de estas revisiones es la acumulación de reservas, y ahí la foto de la semana pasada no fue favorable: las reservas brutas del Banco Central perforaron los 50.000 millones de dólares y cerraron el viernes en 49.798 millones. La caída se explicó por la variación de cotizaciones y por el pago de vencimientos con organismos multilaterales, pese a que la autoridad monetaria compró 80 millones en el mercado durante la semana.
El Presupuesto como telón de fondo
La misión llega pocos días después de que el Gobierno enviara al Congreso el proyecto de Presupuesto 2027, y algunas de sus cifras forman parte inevitable de la conversación.
El proyecto estima que la recaudación de impuestos nacionales y aportes a la seguridad social crecerá 27,9% frente a lo proyectado para 2026, con una inflación promedio del 21,1%. Con esa variación, la presión tributaria pasaría del 21,06% del PBI este año al 21,70% en 2027, un aumento de 0,64 puntos porcentuales.
El IVA, que explica el 32,4% de la recaudación total, aumentaría 28,2%, apoyado en el crecimiento nominal del consumo y de las importaciones. Los analistas coinciden en que los supuestos de actividad, comercio exterior, salarios y empleo sobre los que se construye ese cálculo son optimistas.
La semana que pasó
El contexto de mercado no ayuda. La semana anterior cerró con los bonos en dólares cayendo más del 1% y el índice Merval retrocediendo 2,5% en pesos y 3,4% en dólares. El movimiento respondió principalmente a la suba de tasas de la Reserva Federal y a la trayectoria más elevada que proyectó para los próximos dos años.
Las energéticas operaron condicionadas por el precio del petróleo: el ADR de YPF perdió 2,1% en la semana y Vista Energy cayó 6,1%.
En el mercado cambiario, en cambio, la calma se sostiene. El dólar oficial abrió este lunes a $1.535 para la venta en el Banco Nación, el blue se ubica en $1.550, el MEP en torno a $1.537 y el contado con liquidación cerca de $1.598. El dólar tarjeta cotiza a $1.995,50.
Por qué importa acá
Las revisiones del Fondo suelen leerse como un asunto de Buenos Aires. No lo son del todo. La meta fiscal nacional se cumple, en buena medida, administrando transferencias: a provincias, a subsidios, a obra pública. Y el esquema de subsidios al transporte que estará sobre la mesa incide sobre el costo del boleto en todo el país.
Para una provincia que depende de la coparticipación y de las transferencias nacionales para sostener su funcionamiento, cómo se resuelva la diferencia del primer semestre no es un dato lejano.
Fuentes: Fondo Monetario Internacional; BCRA; proyecto de Presupuesto 2027; cotizaciones de mercado al 21 de septiembre de 2026.
