Redacción
El riesgo país argentino continuó escalando esta semana y se ubicó en torno a los 600 puntos básicos, su nivel más alto de 2026. El indicador venía de cerrar el martes en 555 puntos, ya entonces un máximo de casi cinco meses.
La escalada se dio en paralelo a dos hechos que marcan el calendario financiero: el vencimiento de unos 800 millones de dólares con el Fondo Monetario Internacional, previsto para este viernes, y la presencia en Buenos Aires de la misión técnica del organismo, que trabaja desde el lunes en la tercera revisión del acuerdo.
Qué explica la suba
Hay un factor externo y uno doméstico.
El externo es la Reserva Federal. La suba de tasas del miércoles pasado y, sobre todo, la trayectoria más elevada que el organismo proyectó para los próximos dos años llevaron los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense en torno al 5% anual. Cuando el activo considerado más seguro del mundo paga eso, los inversores exigen bastante más para sostener deuda de países emergentes.
El doméstico es que el movimiento argentino fue más pronunciado que el de sus pares. Desde agosto, el indicador local se desacopló: pasó de la zona de 400 puntos a superar los 600, mientras en países comparables se mantenía estable o seguía bajando.
Entre los factores que señalan los analistas figuran la debilidad de la actividad —el PBI cayó 0,6% en la medición desestacionalizada del segundo trimestre—, el ritmo flojo de compras oficiales de divisas durante septiembre y las dudas sobre la continuidad del esquema económico después de 2027.
El dólar, en cambio, quieto
El contraste con el mercado cambiario es marcado. El dólar oficial cotiza en torno a $1.545 para la venta, el blue alrededor de $1.560, el contado con liquidación cerca de $1.617 y el dólar tarjeta por encima de los $2.000.
Esa disociación —riesgo país en alza y tipo de cambio estable— describe bastante bien el momento: el mercado no está apostando contra el peso en el corto plazo, pero sí está encareciendo el costo de financiar al país a mediano plazo.
Por qué importa
El riesgo país no es un indicador abstracto. Mide la sobretasa que la Argentina tiene que pagar por encima de los bonos estadounidenses para colocar deuda.
Con el indicador cerca de 600 puntos y el bono estadounidense a diez años rindiendo alrededor del 5%, una emisión argentina en el mercado internacional debería ofrecer en torno al 11% anual en dólares. A ese precio, prácticamente nadie emite.
El Presupuesto 2027 contempla cerca de 11.000 millones de dólares en colocaciones de deuda para el año próximo. Ese supuesto requiere un indicador considerablemente más bajo que el actual.
Para las provincias y las empresas el efecto es el mismo por otra vía: el costo de cualquier refinanciación en moneda extranjera se mueve con la referencia soberana, aunque el deudor no tenga nada que ver con ella.
Fuentes: JP Morgan (EMBI); Fondo Monetario Internacional; BCRA; cotizaciones de mercado al 25 de septiembre de 2026.
